5 月 13 日晚，阿里巴巴集团发布 2026 财年第四季度及全年业绩。
财报显示，第四季度收入为人民币 2,433.80 亿元，同比增长 3%；若剔除已处置的高鑫零售和银泰业务，同口径收入同比增长 11%。归属于普通股股东的净利润 254.76 亿元，同比增长 106%，主要得益于股权投资市值变动收益及去年同期处置亏损的基数效应。但经调整 EBITA 仅 51.02 亿元，同比骤降 84%。
全年来看，阿里实现营收 10,236.70 亿元，同比增长 3%；归属于普通股股东的净利润 1,059.04 亿元，净利润 1,021.27 亿元，同比下降 19%。
阿里巴巴集团首席财务官徐宏将其归结为 " 战略投入持续转化为业务增长 "：即时零售、用户体验和科技业务上的大额支出是利润下行的主因，而客户管理服务和云业务的增长正在形成有效对冲。
阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭在财报电话会上表示，阿里云及 AI 业务始终坚持 " 增长优先 "，重点推动用户 Token 消耗量提升和市场份额的绝对领先，力争以高于行业平均增速的速度进一步扩大领先优势，利润率则作为第二优先级。
阿里财报显示：利润跌 84%，现金流为负，AI 收入增 38%。电商在为即时零售输血，AI 在烧钱换规模。吴泳铭说，阿里云 AI 商业化拐点已至。
电商 " 输血 " 即时零售
数据显示，阿里巴巴中国电商集团合计收入为人民币 1,222.20 亿元，同比增长 6%。其中，电商业务方面，最受关注的本季度客户管理（CMR）收入为 730.24 亿元，同比微增 1%。
若剔除新营销发展计划产生的视作收入冲减项影响，同口径 CMR 同比增长达 8%，反映出平台商家投入意愿与变现效率的实际提升。全年来看，客户管理收入同比增长 5%，同口径增速 7%，呈现逐季改善的态势。
值得关注的是：在财报发布前两日，阿里巴巴宣布，千问与淘宝全面打通，用户可在千问 App 内完成淘宝商品的挑选和下单，也可以在淘宝 App 内点击"千问 AI 购物助手"，体验一系列 AI 购物功能。
艾媒咨询 CEO 张毅表示，从战略上看，这既是守住用户市场、防止其他对手分流的防御性布局，更是抢占 AI 购物入口、重构流量规则的进攻型战略。它有望加强电商生态壁垒，催生智能导购、个性化营销、商家 AI 运营等新模式，打开流量变现与商业化增长空间。
但张毅也强调，大模型作为购物决策的 " 中间人 "，可能放大算法黑箱、流量倾斜等问题，后续阿里仍需应对商品信息准确度、算法公平性、数据隐私安全等多重考验。
相比稳健的电商业务，以淘宝闪购为核心的即时零售是本季度增长迅速，收入 199.88 亿元，同比增长 57%，主要受益于 2025 年 4 月底推出的 " 淘宝闪购 " 带来的订单量爆发。
2024 年底，在传统电商增速放缓的背景下，阿里推出闪购业务，主打即时配送服务。过去一年，阿里在这一赛道重金押注：2025 年 7 月宣布 12 个月内投入 500 亿元补贴计划，覆盖店铺、商品、配送等环节；2026 年 2 月再追加近 20 亿元用于闪购仓生态建设。
据晚点 LatePost 报道，在今年年初的内部会议上，核心管理层明确表态，鼓励团队继续大胆投入闪购，三年内无需承担亏损压力；淘宝闪购 2026 年全年投入力度将全面超越 2025 年。
这种"不计短期亏损"的投入在财报中体现的尤为直观。2026 财年全年销售和市场费用达 2,450.23 亿元，剔除股权激励后占收入比例从 2025 财年的 14.2% 攀升至 23.7%，主要源于对中国电商用户体验及千问 APP 用户获取的投入。
持续的投入保住了增势，但也侵蚀了利润。第四季度，中国电商集团经调整 EBITA 从上年同期的 397.42 亿元下降 40% 至 240.10 亿元。
值得一提的是，在规模达到新高度后，淘宝闪购开始释放从规模扩张转向效率提升的信号。蒋凡在财报电话会上透露，第四季度在保持订单规模稳定的同时，通过提升物流效率、优化订单结构，推动平均订单价格进一步上涨，实现了单位经济效益（UE）的显著优化，并表示有信心在 2027 财年结束前实现 UE 转正。
AI：增长提速，亏损换规模
本季度，云智能集团收入 416.26 亿元，同比增长 38%，外部商业化收入增速提升至 40%。AI 相关产品收入 89.71 亿元，连续十一个季度三位数增长，占云收入比例升至 30%。
吴泳铭称，阿里进入阿里云 AI 商业化新拐点："全栈 AI 技术投入已跨越初期培育阶段，进入正向规模商业化回报周期。"经调整 EBITA 达 37.96 亿元，同比增长 57%，公共云规模效应兑现。
Gartner 数据显示，2025 年阿里云中国市场份额从 30.1% 升至 32.8%，位列第一。
吴泳铭披露，本季度 AI 业务年化收入突破 358 亿元，预计一年内 AI 产品占云收入比重超 50%，成为主引擎。当前收入主要来自百炼平台 MaaS API 服务，以自研模型为主。
2026 年初，智能体爆发推高推理需求。阿里云上调 API Token 价格，吴泳铭称客户接受度未受影响，需求持续扩大，"供应能力尚不足以满足市场需求，大量客户在排队"。
吴泳铭表示，AI 长期需求确定，阿里具备全栈技术优势，中长期将保持高速增长。
今年 3 月，阿里成立 ATH 事业群，覆盖模型研发、MaaS 服务平台、千问、悟空及 AI 创新事业部，形成完整产业链。
吴泳铭明确，AI 与云业务是未来五年核心增长引擎，目标五年内云和 AI 商业化收入突破 1,000 亿美元，年复合增长率超 40%，MaaS 将成为最大收入品类。
2025 年初，阿里宣布未来三年至少投入 3,800 亿元建设 AI 基础设施。吴泳铭在财报会上强调，后续投入将"远远超过 3,800 亿"。
2026 财年，经营活动现金流净额 762.13 亿元，同比下降 53%；自由现金流为净流出 466.09 亿元，上年同期为净流入 738.70 亿元。管理层称，AI 窗口期有限，即便自由现金流为负，未来两年仍将保持坚定投入。
吴泳铭表示，研发投入与增长非线性，当前投入需一两年才能产生更大增长。
文丨饶富英
编辑丨叶锦言
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